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1 i (2002)

handle is hein.amenin/aeiackr0001 and id is 1 raw text is: ................................................................................................................................................................ ............................................................................................................................................................... ................................................................................................................................................................ ............................................................................................................................................................... ................................................................................................................................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ...... ........... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ...... ............ -- --- ,- ............... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ...................................................................... ............ ........... ..... .. . 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........................ ........................ ........................ ........................ In this incisive analysis of securities regulation, Roberta Romano demon ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ -exclusive juris- strates that the current approach toward U.S. regulation ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ diction of the Securities and Exchange Commission-is misguided and ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ should be revamped by implementing a regime of competitive federalism. ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ Under such a system firms would select their regulator from among the ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ states, the SEC, or other nations. She asserts that competitive federalism ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ -powered incentives of markets to the regulatory state to harnesses the high ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ produce regulatory arrangements most compatible with investors' prefer ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ences. Firms will locate in the domicile investors prefer so as to reduce the ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ cost of capital, and the feedback from the net flow of firms across securities ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ regimes will provide regulators with the incentives and information to ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ adapt their regimes to mesh better with investors' preferences. ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ Romano contends that the empirical evidence does not indicate that the ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ SEC is effective in achieving its stated objectives. The commission's expan ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ sions of disclosure requirements over the years have not significantly ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ enhanced investors' wealth. In addition, she asserts, evidence from institu ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ -country listing practices demon- tional equity and debt markets and cross ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ strates that firms voluntarily disclose substantial information beyond ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ mandatory requirements to provide the information investors demand. ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ Romano concludes that under competitive federalism, the aspects of the ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ SECs regime that are valuable to investors will be retained, those that are ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ not will be discarded, and the resulting securities regime will better meet ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ investors' needs than the present one. ........................ ........................ ........................ ........................ ........................ Roberta Romano is the Allen Duffy/Class of 1960 Professor of Law at Yale Law School. She is the author of The Genius of American Corporate Law and editor of Foundations of Corporate Law. A member of the American Academy of Arts and Sciences, Ms. Romano is a past president of the American Law and Economics Association. BUSINESS/LAW/ECONOMICS $25.00 A EV ISBN-13 978-0-8447-4173-4 A= =Merlcan Enterprise Institute ISBN-10 0-8447-4173-6 for Public Policy Research 52500 1150 Seventeenth Street, N.W. Washington, D.C. 20036 Cover Image @ West Stock Images 9 78 - 084 - 7417341,

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